中国社会科学报综合外媒报道 来自奥地利、墨西哥和荷兰的研究人员通过综合分析金融系统的多层关联性，发现金融危机发生的可能性远远高于此前的预估。

　　据国际应用系统分析研究所风险、政策与脆弱性项目研究员塞巴斯蒂安·波莱德纳介绍，系统性风险指的是金融系统的主要部分停止运作、无法实现其功能的风险。例如，一家大型银行的破产可能导致在贷款、金融衍生品等方面与这家银行有关联的其他金融机构的破产。而政府救助银行，就是为了防止这种“感染”发生。以往对系统性风险的研究更多是考察“同业拆借”，此次将考察范围扩大至金融融通性的其他三个层面——金融衍生品、证券和外汇，由此计算出的系统性风险比只考虑同业拆借时高90%。

　　当前，金融监管机构倾向于使用基于市场的量度标准来估算系统性风险，而这样做会低估实际风险。研究人员对墨西哥进行了案例研究，发现该国的系统性风险水平比全球金融危机之前高了3倍，但这并未反映在基于市场的量度之中。“目前，银行间的关联性比全球金融危机之前高得多，这意味着如果发生新的危机，墨西哥要承担的公共成本将比上一次至少高3倍。”波莱德纳说。

　　研究人员表示，上述新的风险估测方法可为金融监管机构所用，对市场或金融机构做系统性风险剖析，以预防金融危机再次发生。新方法也可用于估算银行破产的成本和后果，帮助金融政策制定者判断救助某一破产银行是否值得——对于纳税人而言，银行救助的成本是高昂的，但目前为止还没有一种方法能确切估算出如果不救助破产银行，金融系统将付出多大的代价。不过，波莱德纳认为，新方法仍有可能低估系统性风险，因为它没有考察另外两个潜在的风险来源——重叠的投资组合和融资流动性，而接下来的研究会将这两点纳入考量。

   （王悠然/编译）